인텔리빅스 공모주 분석, AI 안전관제의 성장과 현금 회수

인텔리빅스는 CCTV 영상을 AI로 분석해 화재·침입·쓰러짐 같은 위험을 감지하고 관제 업무를 돕는 기업입니다. 우리는 기존 관제 시스템에 분석 기능을 더하고 대응 업무까지 넓히는 데 성장 기회가 있다고 보지만, 상반기 영업현금흐름 -32.41억원을 감안하면 수주 확대와 대금 회수가 함께 이어져야 한다고 봅니다. 청약은 2026년 10월 21~22일 예정이며, 희망공모가 7,600~9,000원은 10월 20일 확정 공고를 앞두고 있습니다.

CCTV 영상이 현장 대응으로 이어지는 과정

카메라가 많아져도 모든 화면을 사람이 계속 지켜보기는 어렵습니다. 인텔리빅스의 영상 분석 소프트웨어는 카메라 영상에서 사람과 사물의 움직임을 읽고, 설정된 위험 상황을 찾아 관제 담당자에게 알립니다. 지방자치단체의 생활 안전·교통 관제, 공장과 건설 현장의 산업 안전처럼 여러 화면에서 이상을 빠르게 찾아야 하는 곳이 고객입니다.

기술의 기반은 자체 영상 분석 엔진 VIX2.0입니다. 영상 관리 시스템이 화면을 저장하고 보여주는 기능을 담당한다면, 분석 엔진은 그 영상에서 사건을 탐지하는 역할을 맡습니다. 통합 안전관제 플랫폼 Gen AMS는 탐지 정보를 모아 상황을 판단하고 대응 업무를 연결하는 방향으로 발전하고 있습니다. 회사는 생성형 AI를 결합한 VIXA와 표준운영절차 실행 기능을 고도화할 계획입니다. 단순 알림을 넘어 담당자가 무엇을 확인하고 어떤 조치를 취할지 돕는 것이 투자 방향입니다.

판매하는 것은 소프트웨어만이 아닙니다. VIXone 같은 분석 장비와 VIXcam 같은 카메라 제품도 공급합니다. 현장에서 영상을 처리하는 장비와 중앙 관제 소프트웨어를 함께 구성할 수 있어 고객의 설치 환경에 맞추기 좋습니다. 직접 영업과 시스템 구축업체를 통한 간접 공급을 병행하며, 프로젝트 납품·소프트웨어·하드웨어·유지보수에서 매출이 발생합니다.

공공기관 조달에서는 기능뿐 아니라 인증, 보안, 기존 시스템과의 연동, 현장 구축 실적이 구매 조건이 됩니다. 이 경험은 후발업체가 단기간에 따라오기 어려운 자산이 될 수 있습니다. 반면 오탐지가 잦거나 중요한 사건을 놓치면 고객 신뢰가 약해지고, 보안 사고와 인증 유지 실패는 입찰·납품 기회에도 영향을 줍니다. 기술 경쟁력은 현장의 정확도와 안정적인 운영으로 확인돼야 합니다. 사업·위험 근거: DART 증권신고서

소프트웨어 확장이 이익의 질을 바꿀 수 있다

2026년 상반기 매출 234.36억원 중 소프트웨어는 약 89.56억원, 하드웨어는 136.04억원, 용역 등은 8.77억원입니다. 각각 약 38.2%, 58.0%, 3.7%로 반올림한 수치입니다. 하드웨어 비중이 큰 현재 구조에서는 장비 구매와 납품 시점이 매출·운전자본에 영향을 줍니다.

2025년에는 소프트웨어 211.90억원과 하드웨어 223.53억원으로 두 부문의 규모가 비슷했습니다. 반기 구성의 변화는 프로젝트 단계별 납품 차이도 반영하므로, 한 번의 구성 변화만으로 소프트웨어 경쟁력이 약해졌다고 해석할 수는 없습니다. 우리가 기대하는 경로는 설치된 장비와 고객 기반에 분석 기능을 추가 판매하고, 유지보수·운영 서비스를 넓히는 것입니다.

회사는 SaaS·VSaaS 형태의 서비스와 해외 진출도 준비합니다. 다만 상반기 수출은 약 3.08억원, 전체 매출의 약 1.3%입니다. 현재 실적은 국내 공공·산업 현장의 수요에 크게 의존합니다. 해외 서비스 계획을 당장 반복 매출로 계산하기보다, 기존 구축 고객의 추가 도입과 새로운 유료 계약으로 이어지는지를 보는 편이 합리적입니다.

3년간 커진 이익, 상반기에는 현금 유출

아래는 별도 재무제표 기준입니다. 2023~2025년은 연간, 2026년은 상반기이며 금액 단위는 억원입니다.